加工費(fèi)創(chuàng)新低

“2022年國(guó)際油價(jià)大幅上漲，創(chuàng)7年來(lái)歷史新高。由于原料漲價(jià)太快，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)企業(yè)加工費(fèi)加速下滑?！苯鹇?lián)創(chuàng)化工分析師邱倩倩認(rèn)為。據(jù)邱倩倩介紹，年初企業(yè)噸加工費(fèi)維持在600-700元水平。但是，當(dāng)國(guó)際油價(jià)飆升至130美元/桶時(shí)，原料對(duì)二甲苯(PX)價(jià)格同步高漲。然而處于下游的PTA產(chǎn)品漲價(jià)速度緩慢，加工費(fèi)屢創(chuàng)新低。

根據(jù)5年來(lái)PTA加工費(fèi)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)看，今年一季度處于低位水平。1月份噸加工費(fèi)還在500元以上，2月中旬跌破500元線后一路下挫，直至3月上旬達(dá)到負(fù)值，為5年來(lái)加工費(fèi)最低水平。之后迅速抬升,至4月上旬在500元線上掙扎。目前加工費(fèi)水平和2021年相當(dāng)，仍處于2018年以來(lái)低位。

“原料端漲價(jià)過(guò)快，而下游需求疲軟，上下游處于嚴(yán)重撕裂狀態(tài)，中間產(chǎn)品利潤(rùn)被持續(xù)擠壓。”邱倩倩分析，盡管一季度末，主力PTA企業(yè)裝置集中輪流檢修，供應(yīng)量大幅收縮，同時(shí)下游聚酯需求陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)累庫(kù)情況有所緩解，但PTA利潤(rùn)未能如預(yù)期修復(fù)。PTA現(xiàn)貨平均利潤(rùn)為-91元，當(dāng)日華東地區(qū)醋酸主流價(jià)格為4125元，折算PTA單噸消耗成本為144元，剔除醋酸成本后，PTA凈加工費(fèi)僅為-235元，創(chuàng)歷史新低。

短期供需雙降

新湖期貨分析師楊思佳認(rèn)為，PTA市場(chǎng)整體仍將維持供需雙減態(tài)勢(shì)。

需求方面，步入4月份后，由于國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)多點(diǎn)反復(fù)，導(dǎo)致下游需求大幅下挫，PTA企業(yè)不得不加大檢修力度，裝置開工率一度下滑至67.83%，較3月末出現(xiàn)了明顯的下降。

“聚酯工廠和相關(guān)下游企業(yè)主要集中在江蘇和浙江地區(qū)。受疫情、物流等多方面因素影響，聚酯行業(yè)開工率近期加速下滑，從3月中旬的94%降至近期的79%，長(zhǎng)絲、短纖、瓶片行業(yè)開工率也出現(xiàn)明顯下滑。終端織造方面，江蘇和浙江地區(qū)織機(jī)開工率降至37%，坯布庫(kù)存累積至歷史高位?！睏钏技逊治稣f(shuō)，目前需求端暫未看到拐點(diǎn)。

供應(yīng)方面也將呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。從2月份開始，PTA裝置檢修降負(fù)較多，開工率從前期的高點(diǎn)84.4%降至當(dāng)前的69.1%。從最新的檢修計(jì)劃來(lái)看，仍有不少大廠在4~5月份有檢修計(jì)劃，如寧波逸盛新材料公司1號(hào)線計(jì)劃于4月底停車，逸盛大連公司2號(hào)線計(jì)劃于5月中旬停車，逸盛海南公司計(jì)劃5月下旬停車。預(yù)計(jì)4月份執(zhí)行檢修的PTA產(chǎn)能約為1435萬(wàn)噸/年，5月份計(jì)劃?rùn)z修的產(chǎn)能約975萬(wàn)噸/年。

邱倩倩認(rèn)為，供應(yīng)預(yù)期減少，現(xiàn)貨流通或會(huì)依舊偏緊。雖然下游聚酯行業(yè)開工率有所下滑，但剛需補(bǔ)貨還比較穩(wěn)定，對(duì)原料的消耗也將同步恢復(fù)，因此4~5 月份PTA市場(chǎng)供需矛盾并不突出。從趨勢(shì)上看，二季度PTA市場(chǎng)或維持平衡狀態(tài)。

利潤(rùn)或?qū)⑾乱?/p>

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，基于原油高位寬幅震蕩的考量，供應(yīng)收縮的預(yù)期下，PX端的利潤(rùn)或?qū)⑾乱频絇TA環(huán)節(jié)。一季度，由于PX海內(nèi)外裝置檢修增量和降負(fù)荷生產(chǎn)，推動(dòng)PX市場(chǎng)價(jià)格達(dá)3年來(lái)高位，石腦油—PX端加工費(fèi)最高點(diǎn)達(dá)到263.83 美元。從目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，石腦油市場(chǎng)均價(jià)近8200元,PX的市場(chǎng)均價(jià)為9300元,兩者價(jià)差為1100元左右。

而PTA市場(chǎng)均價(jià)為6200元左右，與PX價(jià)差為-3000元左右。在不考慮其他成本的前提下,目前產(chǎn)業(yè)鏈的加工利潤(rùn)主要集中在石腦油—PX端。

而從產(chǎn)業(yè)鏈源頭來(lái)看，考慮到地緣沖突未見拐點(diǎn)，原油供給端近期變數(shù)較多,整體將是低庫(kù)存、低供應(yīng)狀態(tài)，原油市場(chǎng)大概率保持在高位震蕩，對(duì)下游化工產(chǎn)品的成本支撐仍然偏強(qiáng)。

高成本壓力將會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向下轉(zhuǎn)移。

短期內(nèi)PTA裝置檢修較多，PX需求端面臨收縮態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格或有所回落，加工費(fèi)恐有壓縮預(yù)期。PTA市場(chǎng)在供需平衡的狀態(tài)下，價(jià)格有所支撐，在其自身利潤(rùn)不高的情況下，整體價(jià)格易漲難跌，PX端讓度的利潤(rùn)或向PTA環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，PTA生產(chǎn)企業(yè)虧損狀況有望得到改善。